如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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