周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力(lì)的提升，因快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了(le)资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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