昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不(bù)久就突(tū)然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可(kě)能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōngmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计merry什么意思 merry是彩虹社的吗划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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