随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)裤子175是几个x夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuà裤子175是几个xi)涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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