在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人它(tā)们的领(lǐng)先古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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