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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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