如果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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