上(shàng)市公司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进(jìn)入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市(shì)后，依然(rán)可以执(zhí)行(xíng)赎回和(hé)回(huí)售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多(duō)数(shù)上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很(hěn)大不确(què)定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行的(de)可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内(nèi)的(de)投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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