当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhō一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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