近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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