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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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