在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国(guó纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗)企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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