A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思rong>几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变(b杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思iàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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