财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收益(yì)率倒(dào)挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施(shī)做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对(duì)比的(de)是(shì)，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的(de)低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的理财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内(nèi)人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当(dāng)前(qián)的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续(xù)下行未来(lái)新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的(de)，在利率走低(dī)预期下(xià)，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联(lián)社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区(qū)大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水(shuǐ)平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计，后续对于(yú)存款定价自律管理的(de)手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最(zuì)后(hòu)，期权价(jià)值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩