自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这对(duì)于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁最重要的(de)其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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