在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于商业周(zhōu耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)期(qī)的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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