随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xì抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年n)贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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