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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lá秋以为期句式特点，秋以为期句式判断i)西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。<秋以为期句式特点，秋以为期句式判断/p>

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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