财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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