银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能(néng)的(de)解决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机(jī)以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的(de)大(dà蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会(huì)因经(jīng)济(jì)减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商业银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发(fā)系统(tǒng)性风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发生概率比较(jiào)低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为(wèi)，美联储和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济(jì)继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居(jū)民利息(xī)支(zhī)出占可支(zhī)配收入的(de)比例(lì)越来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民(mín)部门(mén)已经经过了(le)十(shí)年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺(cì)激政策(cè)的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存(cún)较(jiào)往(wǎng)年出(chū)现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不(bù)支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错(cuò)综复(fù)杂(zá)之下(xià)走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持续(xù)，美(měi)联(lián)储的(de)结果导向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未(wèi)来(lái)的(de)预期(qī)，更多的是反(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的(de)需(xū)求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担(dān)心的是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发(fā)未(wèi)知的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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