如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的(de)低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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