自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)靠(kào)能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业教师一年的工作日有多少天，一年有多少周自身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 教师一年的工作日有多少天，一年有多少周