随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏(p10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱iān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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