周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资(zī)金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会(huì)受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预(yù)期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台(tái)。

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