A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化(huà)深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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