北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn塑料是不是绝缘体height: 24px;'>塑料是不是绝缘体)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意塑料是不是绝缘体味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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