近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国(gu吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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