钠(nà)电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的(de)产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告(gào)显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺(yì)钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板等古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随着行(xíng)业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的(de)调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干(gàn)快上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性(xìng)能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产能中可(kě)以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好。长期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地(dì)点变更为重庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达(dá)产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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