财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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