近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要(yào)产品(pǐn)是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸产(chǎn)品是半导体加工(gōng)过程中的关(guān)键(jiàn)材料，公司客户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获(huò)得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然(rán)是(shì)可(kě)口可乐(lè)，这也无意间(jiān)透(tòu)露了一个冷(lěng)知(zhī)识——可(kě)口可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只(zhǐ)是常(cháng)规的食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了(le)更高纯度的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二(èr)大(dà)股(gǔ)东有可复活的对赌协(xié)议(yì)。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务(wù)，公司产品包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸(suān)等(děng)。公(gōng)司磷酸产品(pǐn)按照纯度(dù)等级分(fēn)为电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度(dù)等级由(yóu)高到低(dī)分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二(èr)大(dà)客户(hù)为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主(zhǔ)要销售(shòu)内容为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售(shòu)给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行(xíng)业客(kè)户(hù)外，还(hái)销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等(děng)其他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司(sī)的磷酸(suān)产品(pǐn)等级(jí)实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收(shōu)入分别(bié)为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润(rùn)分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非经常(cháng)性损益是指公司发生的(de)与经营业务无直(zhí)接关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生(shēng)频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司(sī)正常(cháng)盈利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列举(jǔ)的(de)同行业可比公司平均水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司(sī)陆续实(shí)现(xiàn)众多集成电(diàn)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思路客(kè)户的产品认证及批量供货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路(lù)用湿电子化学(xué)品(pǐn)销(xiāo)售收入占比(bǐ)持续提升，且(qiě)公司(sī)根据部分产品原(yuán)材料价格(gé)上涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在此情(qíng)况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子未来毛利(lì)率还有多少上升(shēng)空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电(diàn)子未(wèi)来(lái)是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子(zi)控股股东为上市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其直(zhí)接持(chí)有兴福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东(dōng)为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和随(suí)售权存(cún)在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审(shěn)议(yì)，虽然申报IPO后的(de)18个月内(nèi)没有(yǒu)上(shàng)会结果(guǒ)的企业比较少，但(dàn)不是没有例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批文，也有企业(yè)超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交注册的企业(yè)中有(yǒu)2家受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么(me)样的(de)剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后总(zǒng)股份(fèn)的(de)27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴福电(diàn)夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思子达到的目标估值(zhí)为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电(diàn)子增(zēng)资时(shí)，公司的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性(xìng)关(guān)联采购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力等能(néng)源(yuán)以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的(de)重大经(jīng)常性关联(lián)采(cǎi)购金额（不(bù)含建筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的下属公司(sī)采购(gòu)。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关联采购占(zhàn)比较(jiào)高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷(lín)关联(lián)采购金额(é)占同(tóng)类产品(pǐn)采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联采(cǎi)购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团(tuán)合并报(bào)表范围内唯一(yī)从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的(de)其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电(diàn)子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集团在(zài)公告中表示(shì)，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要是受(shòu)市场供需(xū)变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机(jī)硅(guī)DMC等(děng)周期性产(chǎn)品市场价格持续下(xià)跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度(dù)末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌(diē)过程(chéng)中，公(gōng)司上述(shù)产品产销量同比(bǐ)均出现(xiàn)大幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)，即公司湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品、特种化学(xué)品、食(shí)品(pǐn)添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需(xū)求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季度统计口(kǒu)径不(bù)太一样(yàng)，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下(xià)降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的(de)业绩具(jù)体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电(diàn)子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)兴发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月被上交所予(yǔ)以监(jiān)管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思