本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上(shàng)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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