射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领现实中真的可以把人玩坏吗域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hón现实中真的可以把人玩坏吗g)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(g现实中真的可以把人玩坏吗āo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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