5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　W乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向(xiàng)上(shàng)，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多(duō)的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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