财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至(z自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思hì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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