如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公(gōng尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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