昨天深夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(sh宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府àng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结(ji宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府é)构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除(chú)非价格宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要(yào)关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基(jī)差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也(yě)将继续(xù)保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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