如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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