近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(j那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲iào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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