本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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