尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　预期收益率计算公式 预期收益率是什么国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品预期收益率计算公式 预期收益率是什么，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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