北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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