财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、为什么梅西的人缘远比c罗好22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，为什么梅西的人缘远比c罗好近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重为什么梅西的人缘远比c罗好庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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