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感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合(hé)声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略(lüè)，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催(cuī)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏(sū)，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计(jì)划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的(de)政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。