A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经(j巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思īng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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