如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者(z古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么hě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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