大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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