北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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