银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息(xī)、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部(bù)门(mén)已经(jīng)经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民部(bù)门(mén)的消费贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观(guān)周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全(qu沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思án)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思lì)合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有色(sè)价(jià)格(gé)快速回落也(yě)是近段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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