北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(t个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做í)。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们(men)的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

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　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(y个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做àng)的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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