国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(l华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思uó)亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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